2025年11月24日，随着年底的临近，我们注意到承兑汇票的贴现利率持续攀升，特别是中小银行的直贴报价涨幅尤为显著。今天，我们将结合银企贴官网的最新报价表和6个月国股大商曲线走势，从“价格、趋势、流动性”三个方面为您分析当前的票据市场行情。

根据最新的报价表，本月及下月到期的票据利率整体呈现上升态势，各期限利率普遍上涨。具体来看，国股利率为1.55%，大商为1.65%，城商为1.70%，农商/村镇银行则为1.72%。在年底考核季，短期限票据利率尤为紧张，价格最高，涨幅最为明显。国股的短期利率涨幅为0.35%，大商为0.40%，城商为0.50%，农商为0.45%，村镇银行高达0.80%。

尽管目前仍处于全年低点区间，但与上周相比，利率已上升了5BP至10BP，这主要是由于流动性成本的增加。具体来看，国股利率从0.95%上升至1.10%，大商从1.05%上升至1.20%，城商从1.10%上升至1.25%，农商从1.15%上升至1.30%，村镇银行从1.40%上升至1.55%，钱包官网。从银行层级来看，层级越低，利率涨幅越大，尤其是村镇银行的报价已接近全年高位，这反映出“年底流动性结构紧张”的现象。

尽管年底票据利率仍在上升通道，但额度偏紧，买断需求增加，二级市场收票情绪升温，跨月/跨年票据需求强烈，ebpay。

从曲线走势来看，本周利率预计仍将维持上行或高位震荡，暂不具备回落的基础。

在11月24日的公开市场操作中，央行进行了7天逆回购操作，投放了3387亿元；国库现金定存投放了1200亿元；到期逆回购为2830亿元，当日净投放1757亿元，操作利率维持不变，为1.40%。

央行加大投放，显示出总体资金面偏宽松，意图稳定跨月、跨年资金价格，维持流动性充裕。然而，票据利率却逆势上涨，说明结构性紧张依然存在。大行资金虽然宽裕，但不愿将额度完全下沉至小行；小行资金成本更高，对票据的依赖度更强，买断式逆回购推动资金成本上升，票源大量释放、需求集中，形成了“价高量大”的格局。

总的来说，票据市场目前仍处于“资金紧、票价涨、需求旺”的结构性紧张状态。